종업원 스톡 옵션에 배당금 지급

배당금, 이자율 및 스톡 옵션에 미치는 영향

옵션 가격 책정 모델의 수학은 어려운 것처럼 보일 수 있지만 기본 개념은 그렇지 않습니다. 스톡 옵션에 대한 "공정 가치"를 산출하기 위해 사용 된 변수는 기본 주식의 가격, 변동성, 시간, 배당금 및 이자율입니다. 처음 3 개 기업은 옵션 가격에 가장 큰 영향을 미치므로 당연히 대부분의 주목을 받게됩니다. 그러나 배당금과 이자율이 스톡 옵션의 가격에 어떻게 영향을 미치는지 이해하는 것도 중요합니다. 이 두 변수는 옵션을 일찍 행사할 때를 이해하는 데 중요합니다.

블랙 스콜스는 조기 운동을 고려하지 않습니다.

첫 번째 옵션 가격 책정 모델 인 Black Scholes 모델은 조기 운동을 허용하지 않는 유럽식 옵션을 평가하기 위해 고안되었습니다. 따라서 Black과 Scholes는 옵션을 일찍 시작할 때의 문제와 조기 운동의 권리가 얼마만큼 가치가 있는지에 대해서는 전혀 언급하지 않았습니다. 언제든지 옵션을 행사할 수 있다는 것은 이론적으로 미국 스타일의 옵션을 비슷한 유럽 스타일의 옵션보다 더 가치있게 만들 것입니다. 실제로는 거래 방식에 약간의 차이가 있습니다.

미국식 옵션의 가격을 정확하게 책정하기 위해 다양한 모델이 개발되었습니다. 이 중 대부분은 Black Scholes 모델의 세련된 버전으로 배당금과 조기 운동의 가능성을 고려하여 조정되었습니다. 이러한 조정을 통해 얻을 수있는 차이를 이해하려면 먼저 옵션을 일찍 수행해야하는시기를 이해해야합니다.

그리고 이것을 어떻게 알 수 있습니까? 요컨대, 옵션의 이론적 가치가 패리티이고 델타가 정확히 100 일 때 옵션을 일찍 실행해야합니다. 복잡해 보이지만, 이자율과 배당금이 옵션 가격에 미치는 영향을 논의 할 때, 이것이 일어날 때를 보여주는 구체적인 예. 우선, 옵션 가격에 대한 금리의 효과와 풋 옵션을 일찍 실행해야하는지 여부를 결정하는 방법을 살펴 보겠습니다.

이자율의 효과.

금리가 인상되면 콜 프리미엄이 상승하고 풋 프리미엄이 감소합니다. 이유를 이해하려면 단순히 주식 소유와 옵션 포지션을 비교할 때 이자율의 효과에 대해 생각할 필요가 있습니다. 주식의 100 주보다 통화 옵션을 사는 것이 훨씬 저렴하기 때문에 통화 구매자는 두 순위 사이에 필요한 자본에 차이를 투자 할 수 있기 때문에 요금이 상대적으로 높을 때 옵션에 대해 더 많은 돈을 지불 할 용의가 있습니다. .

이자율이 꾸준히 하락하여 연준 펀드의 목표가 약 1.0 %로 떨어지고 개인이 이용할 수있는 단기 이자율이 약 0.75 % ~ 2.0 % (2003 년 말과 같은) 일 때 금리는 최소한의 영향을 미친다. 옵션 가격. 모든 최선의 옵션 분석 모델에는 미국 재무부 금리와 같은 무위험 이자율을 사용하여 계산 된 금리가 포함됩니다.

금리는 풋 옵션을 일찍 행사할 것인지 결정할 때 중요한 요소입니다. 주식 매입 선택권은 파업 가격으로 주식을 매각함으로써 얻는 이익이 충분히 클 때 언제든지 조기 행사 후보가 될 수 있습니다. 각 개인은 기회 비용이 다르므로 정확히 일어나는시기를 결정하는 것은 어렵지만 취득한이자가 충분히 커지면 언제든지 주식 매입 선택권을위한 초기 행사가 최적 일 수 있음을 의미합니다.

배당금의 효과.

배당금이 조기 운동에 미치는 영향을 정확하게 지적하는 것이 더 쉽습니다. 현금 배당금은 기본 주가에 미치는 영향을 통해 옵션 가격에 영향을 미칩니다. 배당금 지급일까지의 배당금으로 주가가 하락할 것으로 예상되기 때문에 높은 현금 배당금은 콜센시와 낮은 풋 프리미엄을 의미합니다.

주가 자체는 일반적으로 배당금으로 조정되지만, 옵션 가격은 발표되기 몇 주 전이나 몇 달 후에 지급 될 배당금을 예상합니다. 옵션의 이론적 가격을 계산하고 직책을 그래프로 나타낼 때 예상되는 이익과 손실을 예상 할 때 지급 된 배당금을 고려해야합니다. 이것은 주식 지수에도 적용됩니다. 인덱스 옵션의 공정 가치를 계산할 때 해당 인덱스의 모든 주식이 지불 한 배당금 (인덱스의 각 주식의 가중치에 따라 조정 됨)을 고려해야합니다.

배당금이 스톡 옵션을 조기에 행사하는 것이 최적 인시기를 결정하는 데 중요하기 때문에 콜 옵션의 구매자와 판매자 모두 배당금의 영향을 고려해야합니다. 배당 결의일 현재 주식을 소유 한 사람은 현금 배당을받습니다. 따라서 콜 옵션 소유자는 현금 배당을 위해 일찍 금액을 행사할 수 있습니다. 즉, 만료일 이전에 주식이 배당금을 지불 할 것으로 예상되는 경우에만 통화 옵션에 대해 조기 행사가 의미가 있음을 의미합니다.

전통적으로 옵션은 주식의 전 배당일 전날에만 최적으로 행사됩니다. 그러나 배당에 관한 세법의 변화로 인해, 통화를하는 사람이 배당금에 대한 낮은 세금을 활용하기 위해 주식을 60 일간 보유 할 계획이라면 2 일전이 될 수 있습니다. 이 이유를보기 위해 예제를 살펴 보겠습니다 (타이밍이 변경되기 때문에 세금 영향을 무시함).

파업 가격이 90 인 통화 옵션을 2 주 내에 만료한다고 가정 해보십시오. 주식은 현재 100 달러로 거래되고 있으며 내일 2 달러 배당을받을 것으로 예상됩니다. 통화 옵션은 돈이 많이 들어서 공정 가치 10과 델타 100을 가져야합니다. 따라서 옵션은 본질적으로 주식과 동일한 특성을 갖습니다. 가능한 조치는 세 가지입니다.

아무 것도하지 마십시오 (옵션을 잡으십시오). 옵션을 일찍 운동하십시오. 옵션을 팔고 주식 100 주를 사십시오.

다음 중 가장 적합한 것은 무엇입니까? 이 옵션을 선택하면 델타 위치가 유지됩니다. 그러나 내일 2 배의 배당금이 그 가격에서 공제 된 후 주식은 98 년에 배당을 시작합니다. 옵션은 패리티이므로, 새로운 패리티 가격 인 8의 공정 가치로 열리 며 그 자리에서 2 포인트 ($ 200)를 잃게됩니다.

옵션을 일찍 실행하고 주가에 90의 가격을 지불하면 옵션의 10 포인트 값을 버리고 효과적으로 $ 100로 주식을 구입합니다. 주식이 배당 소득이되면 2 포인트를 더 낮게 책정하면 주당 2 달러를 잃지 만 현재는 주식을 소유하고 있기 때문에 2 달러 배당을 받게됩니다.

주가 2 달러 손실은받은 2 달러 배당금으로 상쇄되므로, 옵션을 행사할 때보 다 옵션을 행사하는 것이 좋습니다. 이는 추가적인 이익 때문에가 아니라 2 점 손실을 피하기 때문입니다. 당신은 틈을 막기 위해 조기에 옵션을 사용해야합니다.

세 번째 옵션 - 옵션 판매 및 주식 매입은 어떻게됩니까? 이것은 초기 운동과 매우 유사합니다. 왜냐하면 두 경우 모두 주식으로 옵션을 대체하기 때문입니다. 결정은 옵션의 가격에 따라 다릅니다. 이 예에서 우리는 옵션이 패리티 (10)로 거래되고 있으므로 옵션을 일찍 행사하거나 옵션을 판매하고 주식을 사는 것 사이에 차이가 없을 것이라고 말했습니다.

그러나 옵션은 거의 일치하지 않습니다. 90 통화 옵션이 11 달러를 초과하여 거래하고 있다고 가정 해보십시오. 이제 옵션을 매각하여 주식을 매입해도 여전히 $ 2 배당금을 받고 98 달러 상당의 주식을 소유하고 있지만, 통화를했다면 수집하지 않은 추가 $ 1로 끝납니다.

또는 옵션이 9 달러 이하로 거래되는 경우 옵션을 일찍 실행하여 99 달러에 2 달러 배당금을 더할 수 있습니다. 따라서 콜 옵션을 조기에 행사하는 것이 합당한 유일한 방법은 옵션이 패리티 이하로 거래되고 주식이 내일 배당금이되는 경우입니다.

금리와 배당금이 옵션의 가격에 영향을 미치는 주요 요인은 아니지만 옵션 트레이더는 여전히 그 효과를 알고 있어야합니다. 실제로 사용 가능한 많은 옵션 분석 도구에서 본 주요 단점은 간단한 Black Scholes 모델을 사용하고 이자율과 배당금을 무시한다는 것입니다. 조기 운동에 대한 조정을하지 않을 경우의 영향은 탁월 할 수 있습니다. 옵션이 15 % 정도 저평가 된 것처럼 보일 수 있기 때문입니다.

다른 투자자 및 전문 시장 업체와의 옵션 시장에서 경쟁 할 때 가장 정확한 도구를 사용할 수 있다는 점을 기억하십시오.

배당금이 스톡 옵션에 미치는 영향.

주식 선택권에 대한 배당금의 효과 - 소개.

많은 옵션 거래자들은 스톡 옵션에 대한 배당금의 효과에 대해 무지합니다. 실제로 옵션 가격 결정을위한 고전적인 Black-Scholes 모델은 이론 옵션 프리미엄 계산시 배당금을 고려하지 않습니다. 배당금 지급은 실제로 스톡 옵션 가격에 미미한 영향을 미칩니 까? 이 튜토리얼은 주식 옵션에 대한 배당금 효과와 옵션 거래 결정을 내리는 데 도움이되는이 효과의 원인에 대해 알아볼 것입니다.

배당금이 주식에 미치는 영향.

스톡 옵션에 대한 배당금 효과에 대해 이야기하기 전에 먼저 주식 자체에 대한 배당금의 효과를 이해해야합니다. 이게 왜 그렇게? 스톡 옵션은 파생 상품이며 기본 주식 자체의 변화로부터 가치를 창출하기 때문입니다. 배당금 지급이 주식에 미치는 영향을 이해하면 스톡 옵션에 미치는 영향을 이해하기 쉽고 직관적입니다.

회사가 수익을 창출하고 회사에 투자하기 위해 주주를 보상하기로 결정하면 이사회는 주당 금액을 결정하고 그 금액을 회사의 주주들에게 줄 것입니다. 그 지불금은 배당금으로 알려져 있습니다. 배당금은 현금 보유 및 회사의 총 장부 가격을 감소시키기 때문에 배수가 없으면 주식의 주당 가격도 낮춰야합니다. 그러나 좋은 회사의 주식이 주식 거래소에서 부풀려진 가격으로 거래되는 것을 의미하는 배수가 있기 때문에 예상 배당은 보통 주식 가격을 움직이지 않습니다. 그러나 만약 배당금이 갑자기 배당을 선언하거나 높은 배당률이 선언된다면, 배당금이 결정되는 날에 배당금의 액수가 현저하게 하락할 것입니다 선언했다.

배당금이 스톡 옵션에 미치는 영향.

위에서 언급 한 바와 같이, 배당금 지급은 회사 자산의 감소로 인해 주식 가격을 낮출 수 있습니다. 주가가 내려갈 것으로 예상된다면 콜 옵션은 외생 적 가치로 떨어지면서 풋 옵션은 외생 적 가치를 갖기 전에 직면하게 될 것입니다. 실제로, 배당금은 콜 옵션의 외부 가치를 붕괴시키고 예상 배당금 지불 전에 몇 주 또는 몇 달 동안 풋 옵션의 외부 가치를 부 풀립니다.

통화 옵션에 대한 배당금의 효과.

콜 옵션의 내재 가치는 주식 가격의 하락이 예상 될뿐만 아니라 콜 옵션 구매자가 주식 구매자가받는 배당금을받지 못하기 때문에 배당으로 인해 줄어들게된다. 이것은 배당금 지불 주식의 콜 옵션을 주식 자체보다 매력적이지 못하게함으로써 외부 가치를 떨어 뜨립니다. 배당금으로 인해 콜 옵션의 가치가 얼마나 하락하는지는 실제로 그 돈의 함수입니다. 높은 델타가있는 통화 옵션은 이전 델타에서 가장 많이 하락할 것으로 예상되지만 델타가 낮은 통화 옵션에서는 영향을 가장 적게받습니다.

풋 옵션에 대한 배당금의 효과.

주식 시장은 돈을 결코 무료로 제공하지 않습니다. 주식이 특정 금액만큼 하락할 것으로 예상된다면, 그 하락은 이미 풋 옵션 방식의 외생 적 가치로 미리 가격 매김되었을 것입니다. 옵션 거래에는 무료 점심 식사가 없습니다. 이것은 배당금 지불 주식의 옵션을 넣는 일입니다. 이 효과는 다시 옵션 moneyness의 함수이지만 이번에는 money put 옵션에서 돈을 넣는 옵션보다 외부 값을 더 올립니다. 델타가 -1에 가까운 돈을 넣는 옵션이 주식 드롭에 거의 달러 또는 달러를 얻을 것이기 때문입니다. 따라서 풋 풋 옵션에서 외래 값이 배당률만큼 상승하게되는 반면 배당 효과가 주식을 끌어 내리기에 충분하지 않을 수 있기 때문에 돈을 지불하는 옵션이 변경되지 않을 수도 있습니다 돈에서 옵션을 돈에 넣어 라.

적격 배당금과 적격 배당금.

모든 배당금이 균등하게 생성되는 것은 아니며 투자자는이 사실을 알고 있어야합니다. 외관상 사소한 차이는 최종 수익에 큰 영향을 줄 수 있습니다.

공인 및 비 수혜의 두 가지 유형의 정기 배당이 있습니다. 세금의 영향이 최대 투자 수익에 영향을 미칠 수 있기 때문에이 둘의 차이점을 알면 세금 시간을 중심으로 투자자에게 큰 이익이됩니다.

큰 차이.

자격을 갖춘 배당은 자본 이득 세율로 과세되는 배당금 유형입니다. 일반적으로 일반 회사 구조 (회사)를 가진 미국 회사의 대부분의 정기 배당은 자격이 부여됩니다. 개인, 부동산 및 신탁의 경우 자격이있는 배당금에 현재 자본 이득 비율 15 %가 부과됩니다. 소득 세율이 10 % 또는 15 % 인 개인의 경우 양도 소득 세율은 0입니다.

이러한 자격 요건에 부합하는 세율은 비정규 또는 보통 배당이 적용되는 일반적인 소득 세율보다 낮습니다. 비영리 배당금은 낮은 세금 선호도에 해당하지 않으므로 개인의 정상 소득 세율로 과세됩니다. 세금 차이에 관계없이이 차이는 비 자격 지급에 대해 상당히 높은 세금을 부과한다는 의미입니다.

투자자를위한 자격 요건.

국세청 (IRS)에 따르면 "자격있는 배당금은 국내 기업 및 자격을 갖춘 외국 기업으로부터 과세 연도에 지급되는 배당금입니다." 대부분의 경우, 이는 뉴욕 증권 거래소, 나스닥, AMEX 또는 증권 거래소에서 거래하지 않을 수있는 국내 기업의 영리 회사 주주들에게 정기적으로 (보통 분기별로) 배당을 지급하는 것이 일반적으로 자격이 있음을 의미합니다 따라서 자본 이득 감소세에 과세된다.

그러나 투자자는 세율 인하를 위해 특정 요건을 충족해야합니다. 투자자는 최소 보유 기간을 준수해야합니다. 보통주의 경우, 배당일 60 일 전에 120 일 동안 주식을 60 일 이상 보유해야합니다. 우선주의 경우 보유 기간은 주식의 배당일 90 일 전부터 180 일 동안 90 일입니다. 따라서 투자자가 Apple (AAPL) 또는 Microsoft (MSFT)에 의해 배당금을 지급 받고 보유 기간 기준을 충족 시키면 해당 배당금을 적격 한 것으로 간주합니다. 보류 기간이 만료되지 않으면 배당금은 부적격 (따라서 정상 소득 세율로 과세됩니다)입니다.

공인 전문가 란 무엇인가?

자격 조건이 아니므로 세금 선호에 부합하지 않는 배당금의 예로는 부동산 투자 신탁 (REIT) 및 마스터 유한 파트너십 (MLP), 직원 스톡 옵션에 대해 지급 된 배당금, 조세 감면 대상 배당금, 면제 된 회사 및 저축 또는 머니 마켓 계좌에 지급되는 배당금. 개인 퇴직 계좌 (IRAs)에 수령하는 배당금도 부적격이지만, IRA의 대부분의 자본 이득 및 배당금에는 세금이 부과되지 않기 때문에 본질적으로 의미가 없습니다. 마지막으로, 특별 (1 회성) 배당도 자격이 없습니다.

외국 회사의 배당금은 회사 자체가 자격을 갖춘 것으로 간주 될 경우 자격이 부여됩니다. 국세청 (IRS)은 외국 기업이 "미국 소유로 통합되거나 미국과의 포괄적 인 소득세 조약의 혜택을받을 자격이 있는지를 재무부가 결정할 때 자격이 있으며 교환 정보 프로그램의. " 이는 외국 회사가 어떤 방식 으로든 미국에 묶여 있어야하며 IRS와 재무부와 세제 약정을 맺은 국가에 있어야한다는 것을 의미합니다.

결론.

대부분의 경우, 투자자는 기업의 대부분의 정규 배당이 실제로 자격을 갖추기 때문에 자격을 갖춘 배당과 자격이없는 배당의 차이에 대해 걱정할 필요가 없습니다. 그러나 투자와 관련하여 개인은 잠재적 인 수익에 영향을 줄 수있는 세금 영향을 항상 알고 있어야합니다. Dividend는 회사의 배당금이 개별 회사의 회사 프로필에 적합한 지 여부를 표시함으로써 투자자를 돕기 위해 노력합니다. 자격을 갖춘 배당금과 부적격 배당금에 대한 명확한 이해와 전반적인 수익률에 미치는 영향을 파악하려면 투자자는 중개인 및 회계사와의 의사 소통을 유지해야합니다.

배당금으로 창출.

여기에 표현 된 견해와 견해는 저자의 견해와 의견이며 NASDAQ, Inc.

종업원 스톡 옵션 (ESO)

직원 스톡 옵션 (ESO)은 회사가 직원 및 임원에게 부여하는 주식 보상의 한 형태입니다. ESO는 일반 (통화) 옵션과 마찬가지로 보유자에게 일정 기간 동안 지정된 가격으로 기본 자산 (회사 주식)을 구입할 권리를 부여합니다. 이 용어 (2 장에서보다 자세히 정의 됨)와 조건은 종업원 주식 매수 선택권 계약서에 자세히 나와 있습니다.

이 튜토리얼에서는 ESO를 상장 된 (교환 거래되는) 옵션과 비교하고 ESO 평가의 기초를 탐구하며 제한된 수명 동안 ESO를 보유하는 것과 관련된 위험 및 보상을 평가합니다. 우리는 또한 ESO의 조기 운동의 장단점을 검토합니다. (관련 : 종업원 스톡 옵션을 최대한 활용하십시오)

어쨌든 주식 보상 플랜이란 무엇입니까? 이 용어가 암시 하듯이 회사의 주요 내부 이해 관계자 (직원, 임원 및 경우에 따라 이사)에게 회사의 지분을 통해 재정적 보상 또는 보상을 제공합니다.

ESO만이 주식 보상의 유일한 형태는 아니지만, 가장 공통점이 있습니다. 기타 유형의 주식 보상 계획에는 다음이 포함됩니다.

제한된 주식 보조금 - 일정 기간 동안 근무하거나 성과 목표를 달성하는 것과 같은 특정 기준에 도달하면 직원에게 주식을 취득 또는 수령 할 권리를 부여합니다. 주식 보상 권 - SAR은 지정된 주식수의 가치 상승 권한을 제공합니다. 그러한 가치 상승은 현금이나 회사 주식으로 지급됩니다. 팬텀 주식 - 이것은 정의 된 주식수의 가치와 동일한 미래 현금 보너스를 지급합니다; 정의 된 방아쇠 사건이 발생하면 가상 주식이 실제 주식으로 전환 될 수 있지만 보통 주식 소유권의 합법적 인 양도는 발생하지 않습니다. 직원 주식 구매 계획 - 이 계획은 직원에게 보통 할인 된 가격으로 회사 주식을 구입할 권리를 부여합니다.

넓은 의미에서 이러한 모든 주식 보상 계획의 공통점은 직원과 이해 관계자에게 회사를 설립하고 성장과 성공을 공유 할 수있는 인센티브를 제공한다는 것입니다. 주요 차이점은이 계획의 과세 측면에 있으며이 주제는이 자습서의 범위를 벗어납니다.

직원의 경우 주식 보상 계획의 주요 이점은 다음과 같습니다.

회사의 성공에 직접적으로 참여할 수있는 기회; 소유권의 긍지. 직원이 회사의 지분을 소유하고 있기 때문에 직원들이 충분히 생산적으로 움직일 수 있다고 느낄 수 있습니다. 고용주에게 얼마나 기여금이 가치가 있는지를 가시적으로 나타냅니다. 계획에 따라 주식 매각 또는 처분시 세금 절감의 가능성을 제공 할 수 있습니다.

고용주에 대한 주식 보상 플랜의 이점은 다음과 같습니다.

최고의 인재를 확보하기위한 전 세계적인 경쟁이 치열 해지는 점점 더 통합 된 세계 경제에서 최고의 영재를 영입하는 핵심 도구입니다. 수익성 높은 재정적 인센티브를 제공하여 직원의 직업 만족도 및 재정적 복지 향상; 성공을 공유 할 수 있기 때문에 회사가 성장하고 성공할 수 있도록 직원을 인센티브 화합니다. 경우에 따라 소유자를위한 잠재적 출구 전략으로 사용할 수 있습니다.

스톡 옵션의 측면에서 보면 두 가지 주요 유형이 있습니다.

법정 또는 적격 옵션으로도 알려진 인센티브 스톡 옵션 (ISO)은 일반적으로 핵심 직원 및 최고 경영자에게만 제공됩니다. 국세청은 장기 양도 소득과 같은 옵션에 대한 이득을 처리하기 때문에 많은 경우에 우대 세제 혜택을받습니다. 비 자격 스톡 옵션 (NSO)은 회사의 모든 레벨의 직원뿐만 아니라 이사회 멤버 및 컨설턴트에게 부여 될 수 있습니다. 비법 석인 스톡 옵션이라고도 알려져있는이 주식에 대한 이윤은 경상 소득으로 간주되어 그 자체로 과세됩니다. 이 튜토리얼은 비공식 스톡 옵션에 중점을 둡니다.

종업원 스톡 옵션 계획은 "ESOP"또는 자격있는 퇴직 계획 인 종업원 소유권 플랜과 혼동되어서는 안됩니다. ESOP는 기업 직원 및 주주의 이익을 조정하는 목적을 가지고 있지만, 이 자습서에서는 다루지 않는 다양한 특성과 뉘앙스를 가지고 있습니다 (ESOP에 대한 자세한 정보는 여기에서 찾으십시오).

ESO는 북미 및 전 세계적으로 수백만 명의 직원과 임원이 보유하고 있습니다. 세금 및 주식 관점 모두에서 위험에 대한 대처를 시도하는 것은 쉽지 않지만 ESO의 기본을 이해하는 데 약간의 노력이 그들을 demystifying하기 위해 먼 길을 갈 것입니다. 이 지식을 통해 재무 설계사 또는 자산 관리자와보다 자세한 정보를 토대로 논의 할 수 있으며 금융 미래에 대한 올바른 결정을 내릴 수 있도록 힘을 실어 줄 것입니다.